阿宽食品冲刺上市：2021年利润大幅下滑，方便粉丝收入波动明显

6月6日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称“阿宽食品”）在证监会披露了招股书（预披露更新），广发证券为保荐机构。前不久，证监会曾对阿宽食品的首次公开发行股票申请文件出具反馈意见。

此前的2021年12月，阿宽食品递交上市申请材料，准备在深交所主板上市。本次冲刺IPO，阿宽食品拟募资6.65亿元，其中5.35亿元用于健康食品产业园（第一期）建设项目，1.3亿元用于研发中心建设项目。

公开信息显示，阿宽食品成立于2016年12月，公司住所在四川省成都经济技术开发区（龙泉驿区）白家路9号。根据招股书，阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等。

据贝多财经了解，白家食品于2020年和广发证券签署上市辅导协议，并于2020年9月在四川证监局备案，拟在深交所创业板上市。而在2021年3月，广发证券则提交变更辅导备案事项申请，称其辅导对象更名为“阿宽食品”，后拟上市地点也变更成深交所主板。

事实上，阿宽食品（白家食品）并非首次变更上市计划。早前，四川白家食品有限公司时任常务副总经理盛家武曾称，该公司“原来引入境外风险投资时有意推动企业海外上市，实现有华人的地方就有白家的远大愿景，实现有华人的地方就有白家的远大愿景”。

据《金融投资报》2007年报道，“事实上，白家食品公司在上市地点上已经不是第一次改弦易辙了，”盛家武称，由于情况已经发生了翻天覆地的变化，白家食品则由在海外上市改为在国内创业板市场上市，现在又改为在国内主板市场上市。

时至今日，阿宽食品（白家食品）尚未实现上市这一梦想，且主体也已经进行了重组变更。当前，盛家武担任阿宽食品董事一职。根据阿宽食品招股书，盛家武曾任川白食品生产技术中心总监、高级工程师、副总经理，以及阿宽有限顾问等职务。

除了盛家武外，阿宽食品的高级管理人员还包括董事长、总经理陈朝晖，董事、副总经理梁川，董事、方便食品事业部副总经理代贵春，董事、董事会秘书张琨以及董事段瑶，独立董事邓菊秋、卢晓黎和王卫。

冲刺上市期间，阿宽食品曾多次更名。根据公开信息，阿宽食品的前身为四川白家食品公司（简称“白家食品”或“川白食品”），后在2016年进行了重组，成立了阿宽有限（即“四川白家食品产业有限公司”）。

2020年9月，白家食品改制为股份有限公司，主体更名为“四川白家食品产业股份有限公司”，后在2021年1月更名为当前的“阿宽食品”。之所以更名，是“白家”字样和白象食品的注册商标较为相似有关。

不仅如此，川白食品曾两次因“白家”商标的使用与白象食品发生诉讼，后均在法院的主持下达成了和解协议。阿宽食品在招股书中称，为避免不必要的纠纷，公司及公司实际控制人陈朝晖与白象食品于2020年12月就含有“白家”字样用语、图片的使用达成了协议。

《协议书》约定，阿宽食品不得在方便粉丝、方便面以及白象食品在商标分类第30类上注册的“白家”商标所核定产品品类，以及公司的产品外包装、产品具体介绍等使用含有“白家”字样的用语、图片。

财务方面，阿宽食品2019年、2020年和2021年的收入分别为6.31亿元、11.09亿元和12.14亿元，年均复合增长率为38.72%；净利润分别为2364.85万元、7607.83万和5584.19万元，扣非后归母净利润分别为3226.50万元、8336.42万元和6404.78万元。

对比来看，阿宽食品的利润规模在2021年出现了大幅下滑的情况，而收入则保持增长，属于“增收不增利”。事实上，阿宽食品的毛利率在2019年、2020年和2021年分别为35.92%、29.30%和27.27%，呈现逐年下降趋势。

对于2021年的毛利率下降，阿宽食品解释称，主要系随着国内新冠疫情逐步缓和，终端市场消费需求回归常态，公司为加快市场布局和渠道建设，加大对各类渠道客户的扶持力度所致。

2019年、2020年和2021年，阿宽食品的主营业务毛利率分别为36.22%、29.31%和27.37%，总体上略高于同行业可比上市公司平均值（31.86%、30.34%和26.56%），主要系该公司产品属于新型方便食品。

招股书显示，阿宽食品的主要产品包括方便面、方便粉丝、方便米线等。其中，方便面包含红油面皮、成都甜水面、上海葱油拌面等，方便粉丝则包含酸辣粉、重庆酸辣粉、成都粉节子，方便米线包含广西风味螺蛳粉、贵州花溪牛肉米粉等。

按产品类型来看，方便面的贡献占比最高，在2019年、2020年和2021年分别为2.76亿元、5.72亿元和7.58亿元，占比分别为45.12%、53.03%和64.53%，呈现逐年增长趋势。同期，方便粉丝的贡献占比分别为40.46%、29.11%和24.08%。

贝多财经发现，阿宽食品来自方便粉丝的收入出现了波动的情形，其中2021年的销售收入同比则有所下滑。此外，该类产品的收入占比连年下滑。阿宽食品招股书中称，主要是受销量变化影响所致。

2019年、2020年和2021年，阿宽食品的方便粉丝销量分别为642.91万件、792.59万件和679.95万件，其中2020年同比增长23.28%，2021年则同比下降14.21%，但仍高于2019年方便粉丝销量。

报告期内，阿宽食品的资产负债率（合并）分别为46.85%、29.40%和30.75%，呈现逐年下降趋势。阿宽食品称，这与公司的实际经营状况、经营模式基本相符，资产负债结构相对合理，偿债风险较小。

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